白糖积弱难返长线不可限量
从上周开始，白糖期货在一片惨绿中展开了新一轮寻底。许多投资者对郑糖后市都没了耐心，笔者认为对于郑糖不可操之过急。
中线价值：基本面积重难返，奥运行情不宜过分期待
首先看国际方面，伴随着原油的暴跌，美国次贷危机后遗症的再度爆发，二者相互影响又互为验证，使整个商品市场笼罩上了一片阴影，具有能源属性的食糖期货难以独善其身。虽然说我国的白糖基本靠自给自足、独立性非常强，而且国内白糖和国外原糖也存在很大的差异，导致二者价格短期联动性似乎不强。但是，纵观历史，国内外糖价的长期相关性还是很强的。
回头看国内，本榨季的产销数据始终是压在多头心上的一块巨石。据中糖协最新简报，截止到6月底，2007/2008榨季已完结，本榨季国内共生产白糖1484.02万吨（上一制糖年度同期1199.19万吨，本制糖年度多生产284.83万吨）；共销售白糖1015.69万吨（上一制糖年度同期销售食糖892.73万吨，本制糖年度多销售122.96万吨），销糖率68.44%（上一制糖年度同期销糖率74.44%）。年初雪灾时，多数投资者以为本榨季会因灾减产，而3月初的广西糖会放出的数据也配合这一观点，可是到4月中旬的云南糖会，这一猜测被彻底推翻，去年扩大的甘蔗种植面积力挽灾情的狂澜，最终的大幅增产构成重大利空，其后不尽如人意的销售状况不断吞噬着国储、虫灾、洪灾这一根又一根多头手中的救命稻草。
不过市场上不少人士对于即将到来的北京奥运可能引发的白糖暴涨行情充满期待。笔者认为，奥运行情的出发点归根结底还是消费，所以还是不能和供需基本面脱离干系。据国家有关部门的统计，今年进入中国境内赶赴奥运盛事的全球游客最多40万人，而目前国内尚有几百万吨的白糖“待字闺中”，40万人的用糖量与之相比实在是沧海一粟，虽然不排除多头主力集中资金借题材短炒一把的可能，但投资者不宜过分期待白糖会由此步入坚挺的上升通道。况且地震刚过、奥运将至，此时国家稳定物价的决心也不容包括糖价的食品价格短期内大幅上涨。
然而，基于成本线的考虑，对于下跌空间，笔者也持保留态度。近年来随着物价上涨，无论是农民种蔗要用到的化肥还是糖厂榨糖要用到的硫磺硫酸等化学试剂都在产业链的各个环节上合力增加了产糖成本。4月中旬在云南昆明召开的全国糖会上公布的本榨季云南蔗糖的含税完全成本为3352.67元/吨，较上榨季的3292元/吨多了60.67元/吨，云南是仅次于广西的国内蔗糖大省，其数据有相当的代表性。此外糖料和蔗糖的压榨和运输都以柴油为最主要的动力燃料，而国家发改委自6月20日起将柴油价格每吨提高1000元，这无疑将使糖生产成本再迈上一个台阶。目前，郑糖期货近月合约SR0809结算价为2050元/吨，产区广西南宁现货价为3050元/吨，产区云南昆明现货价早已跌破3000元/吨一线至2920元/吨，目前的白糖无论期现货价格都与生产成本严重倒挂，相当不合理。
