国泰君安:七大信号暗示市场中期底部渐近
目前市场处于“黎明前的黑暗”，但投资者在悲观情绪的笼罩下已失去勇气，我们在本文中对巴菲特的投资思路进行研究，希望借助这位“智者”的经验让我们对未来不再困惑。
巴菲特强调选股和长期持有的重要性，但其超强的择时能力和灵活的价值投资风格被市场所忽视。
巴菲特的选股标准有：简单明晰的业务模式；ROE卓越；市值在5亿美元以上，负债较低；未分配利润应带来合理的回报率；自由现金流为正；价格合理，有足够安全边际。
巴菲特近期表示强烈看好A股市场，我们根据其选股标准构建了一个选股模型，对A股进行筛选。
9月份，我们维持前期观点，坚持认为2400一线就是合理估值的下限，市场目前处于中期底部区域，投资者不应该再过度悲观，股市贪婪的时机已经悄然到来，未来将对过于悲观的预期进行纠错，尽管我们预期的"改革红利"刚露出苗头，"纠错性"行情还尚未出现。未来即使仍是熊市，也进入了第二阶段，就是个股分化的阶段。
七大信号显示市场处于中期底部区域：
信号1：A股高估值问题已经不存在，估值水平虽未到达历史最低水平，但已处于底部区域，考虑到A股未来盈利增速，我们认为已经被低估！
信号2：8月份以来，研究员大批调低了业绩预测，这与05年情形有些类似，当时研究员也是大比例调低业绩预测，并且市场底部不久出现。
我们研究所净利润增速预测较6月份略有微调，从18.8%下调至18.4%；
信号3：宏观经济风险继续释放，但政策放松将超出预期。财税改革透露出超过2000亿的减税方案，而债市表现也透露出货币政策加速放松的预期；
信号4：产业资本二级市场增持股票；
信号5：股价触及"大非"估值下限。在不考虑银行隐性融资成本的前提下，目前的沪深300动态PE已经与产业资本估值下限基本接轨；
信号6：流动性处于底部区域，换手率创出06年以来新低；
信号7：战术指标处于底部区域，大盘偏离均线的程度达到历史最高水平。
我们维持原先判断，认为4季度市场将迎来纠错性投资机会，如果市场在9月份超预期大跌，将是投资者分批建仓的良机。我们借用一位欧洲投资者的看法总结我们的观点：现在买入中国股票持有12个月，肯定赚不少。但是如果不能容忍10％的损失，现在能不能买入中国股票则没人能说清楚。没办法，在欧洲，投资者是高卖低买，但是在中国，投资者都是趋势投资。（国泰）
股市有把A浪与C浪一起跌完的迹象
从2284点被跌穿之后，多头资金组织的最像样的反弹终于告吹。现在的股价一地鸡毛，跌破净资产不算什么，跌破机构最低估值不算什么，跌破H股股价也不算什么。现在的市场状况是，没有什么不能跌穿的，也没有什么能支撑住股价的，除非有更大的实质性利好。
一直以来，我都认为管理层对股市的扶持将能够对股指构成一定的支撑，甚至走出一波漂亮的B浪反弹行情。然而一次次的反弹失败已经让投资者对股市彻底丧失信心。还有没有一种利好能够让股市重新回暖，让投资者对后市燃起希望？现在谁也说不好，股市下跌到今天的地步，不是管理层不肯救市，也不是投资者不希望股市涨，更不是上市公司突然间就失去了投资价值，根源就是缺乏一个足以刺激全体投资者的重大利好，以便把大家的力量拧成一股绳，推动股指走高。
这个特大利好，可能是进一步减免印花税，也可能是设立平准基金，还有可能是股指期货的推出。总之，必须要有这么一个因素，让所有的投资者能够为之兴奋，重拾信心，只有这样，才能真正形成市场的底部。
股指原本应该先走出一波B浪反弹，然后继续走低，并最终创出熊市的最低点。但是目前的走势并没有出现B浪反弹，而股指的跌幅却有把A浪与C浪一起跌完的迹象。
如果真是这样，那么未来将有可能直接探出熊市底部，重新走牛，省略掉B浪反弹的过程。而这一切，将伴随着更为惨烈的下跌，成交量的进一步萎缩，股价的进一步惨不忍睹，投资者信心的进一步丧失。
不是不可能跌更多，一切皆有可能。2000点也好，1800点也好，可能见不到，也可能跌破，现在的市场就像1994年股指从777点向333点下跌的过程，已经很便宜，人气已经很低迷，但什么时候是底，谁也不知道。是等待，还是暂时离开？各有各的理由。 (北商)
市场进入风险集中释放期
风险集中释放期导致的股价调整将十分惨烈：第一，市场开始出现２元以下的个股，标志着低价股群体将继续拓展空间，必将压低股指的重心。一些没有资格发行可转换债券的公司必然会加速减持，形成更为严重的两极分化；第二，中石油和中石化的走势和Ｈ股背离，显示出Ａ股和Ｈ股之间强大的接轨吸引力，未来Ａ股将不再有较大的溢价率，市场投资也将更为理性；第三，从前期基金重仓股的轮流下跌到一些低价股的无量横盘到破位下行，意味着一批持有者选择出局，部分股票连续阴跌，找不到接盘的下家。
或许市场理解连续下跌是在倒逼大小非，从理论上说股价跌到一定的程度，大小非一旦亏损总不会再抛售了吧。但从成本上很难判断这一点，从管理层统计的数据中说明大小非的抛售其实没有想象中的这么大，看来还是心理预期在作怪。可是，在趋势连续向下的背景下，又有什么力量能让投资者安心而长期地持有呢？改变投资者的心理预期不是一项政策就能做到的，需要的是组合拳和对市场的呵护。
短期空头再次占了上风，上周五产生的向下跳空缺口，如果三天不能回补，就说明不是普通缺口，股指在加速下跌之后的走势还会来回折腾。还是那句话，趋势是最好的老师，尊重趋势就是尊重市场。（巫寒）
具体请坛友们看我的博客：
9月10日A股投资分析与个股推荐
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谢谢！
