十大蓝筹股

中国石化(600028)未来业绩稳步增长

　　海通证券研究员预计中国石化2007－2008年的每股收益分别可达到0.81元和0.97元。根据PE和DCF估值结果，公司股票合理估值区间为16.20—18.61元，目前股价距估值上限还有一定上涨空间。

　　今年一季度国际原油价格的回落使得国内炼油行业盈利能力大幅提升，中国石化炼油业务在第一季度取得了4.8%的毛利率，炼油业务盈利的提升带动了公司第一季度及上半年盈利的大幅增长。同时，由于未来原油产量稳步增长以及人民币升值有助于降低原油进口成本，预计公司今年上半年应取得不错的业绩。另外，油气价格改革将提升公司炼油业务盈利能力。目前国内炼油行业的盈利处于很低的水平，甚至亏损。预计随着油价的回落，成品油价格改革将会出台。一旦成品油价格改革实施，公司炼油业务盈利能力将大为改善，这将有助于公司未来业绩的稳步增长。

　　中信证券(600030)同行业中具备竞争力

　　中信证券是国内最大的证券公司，2007年中报披露，截至2007年6月30日，公司交易性金融资产余额增幅47.43%；可供出售金融资产余额增幅达123.73%，主要包括大秦铁路2360万股、路桥建设924.93万股、思源电气200万股、宝钢股份799.99万股、北京城建1100万股等。2007年公司的手续费收入有望继续面临250%左右的高增长。中信证券在大中型企业的融资方面具备竞争力，使其在投行领域占据领先优势。预计公司全年的投行收入约为13亿元左右。

　　预计2007年随着市场的继续活跃，公司的营业费用率仍将保持在35%-40%的水平。公司在完成对传统业务的扩张后，预计公司增发的募集资金将更多地投向非传统业务，而这一领域直接决定了证券公司未来的竞争力和抗风险能力。

　　上海汽车(600104)攻守兼备的行业龙头

　　上半年业绩超预期公司2007年上半年整体运营态势良好，实现主营业务收入约511亿元、投资收益35亿元、归属于母公司的净利润约27.2亿元，每股收益0.415元(由于2006年底完成整体上市，故不具有可比性)，基本符合我们的预期，但高于市场预期。

　　上汽财务投资收益巨大根据报表的初步分析，我们判断上汽财务上半年盈利约7.5亿元左右，利润贡献率达27.6%，成为仅次于上海通用的利润来源。虽然上汽财务目前盈利来源主要为存贷款利差、股票市场收益等，但随着下半年上汽财务资本金的扩充以及汽车金融业务的重新开展，预计未来其收入将保持上升态势，我们对其盈利能力长期看好。

　　公司行业前景看好，理应享受估值溢价，继续维持“推荐”评级。

　　中国人寿(601628)享受中国经济成长的载体

　　中国人寿是中国最大的资产管理公司，其投资的已上市公司股权截止到2007年6月22日，账面增值了213.94亿元，如果限售股权流通后其投资收益计入每股收益，则按发行后摊薄股本计算每股收益可增厚0.76元。公司业务结构明显改善，促使内含价值不断提升。中国人寿上市后的业务结构调整策略已见成效，保障类寿险产品和期缴保费比例都出现了明显上升，在增强公司未来保费增长稳定性的同时，也降低了业务对资本市场波动的敏感性。公司配置在股权投资方面的资金，受益于资本市场的好转获利颇丰。企业债将会加速发展，且中国目前依然处于加息周期中，未来基准利率有望逐步上调，而人寿资产中80%左右为债券，故投资收益率将稳步提升，杠杆效益将在未来几年体现得淋漓尽致。

　　青岛啤酒(600600)国际影响力进一步上升

　　在啤酒行业总体产能过剩的情况下，青岛啤酒通过结构调整仍保持了较强的盈利能力，2007年中报披露，2007年上半年公司国内啤酒市场继续保持快速发展的态势，啤酒产量实现1871万千升，同比增长16.2%，公司累计实现啤酒销售量255.9万千升，同比增长12.4%；通过推进“1+3”(即青岛啤酒主品牌加三个副品牌)的品牌发展战略，前四大品牌销量达到190.4万千升，同比增长24.6%，其中：青岛啤酒主品牌实现销量90.9万千升，同比增长17.9%，公司的千升酒收入持续提升，上半年较去年同期提高3.9%。国都证券表示，公司品牌整合预计需要两年左右的时间，整合完成后品牌凝聚力将大大提高。此外，青岛啤酒的奥运营销也开展得有声有色，赞助奥运后，公司国际影响力将进一步上升，这将推动其海外市场份额的拓展。

　　中化国际(600500)打造农业产业领先地位

　　在物流业务方面，今年上半年中化国际由于加速推进化工物流战略，至目前为止，市场份额和资产规模都获得了快速增长。今年上半年中化国际的船运业务实际承运了126万吨，同比增长27%，其中在国内中高端市场的运量为52.2万吨，市场占有率达到了67%。据了解，上半年中化国际农化业务主要依靠“农达”(高端除草剂)品牌的全国独家总经销权而跃上了新的台阶。上半年共销售农药达6347吨，从而使其农药品牌分销业绩创出历史新高。由于今年上半年中化国际收购了江山农药化工股份有限公司的部分股权，因此在未来的经营中，中化国际计划以自身的品牌和渠道优势，加上江山农药的技术和生产管理、规模产能，共同打造在农业产业的领先地位。

　　万科A(000002)综合实力拥有很强优势

　　公司2007年中报披露：预收账款1349800万元；报告期内房地产结算收入增长36%和67%；1-6月实现销售面积和销售金额分别增长89%和136.4%。期末尚有214.9万平方米已售面积未结算，金额约147.97亿元。公司下半年计划新开盘以及加推项目75个，其中首次开盘项目23个。万科既是房地产行业领跑者，也是资本市场的投资标杆。

　　此前，万科除了通过资本市场融资外，公司和GIC、中信万科房地产基金、中粮集团、HI等知名机构也展开了形式多样的合作。前期公司公告中国建设银行将在未来几年内为公司提供200亿元授信额度，再次证明公司在资金获取、品牌等综合实力上拥有很强的竞争优势。雄厚的资金实力为超常发展创造了可能。

　　中国国航(601111)驶入高增长周期

　　公司核心竞争优势进一步扩大。国内最佳的航线结构和资产质量，加上一流的管理技能和突出的品牌优势，令公司在几乎所有的重要经营指标中领先竞争对手。2007年上半年，公司综合客座率达到75.8%，同比提高2.1%；预测座公里收入达到0.51元，同比提高11.3%。无论绝对值还是增幅，均大大领先同行。先发优势已成功转化为持续的竞争优势。

　　公司具备多个独特看点。相对其他行业，投资航空股能充分分享人民币持续升值带来的巨额汇兑收益和进口成本下降；相对同行，50%的大比例燃油套期保值和燃油附加费征收，使公司具有业内最强的抗油价波动能力；行业面临的重组预期令公司成为潜在的最大受益者。

　　宝钢股份(600019)协同效应逐步体现

　　公司2007年中报披露，截至2007年6月30日，公司交易性金融资产余额为311469.77万元，可供出售金融资产余额为24577.49万元。2007年上半年，公司销售商品坯材1083.15万吨，独有及领先产品销量374万吨，碳钢独有及领先产品销量占期货量的比例为38.6%，比去年同期提高10.9个百分点。

　　公司正向高品质钢厂方向迈进。2007年上半年，公司销售钢材占期货销量的38.6%，同比提高10.9%。公司销售钢材总量中，出口占钢材销售总量的15.04%，尽管钢材出口受国家出口政策调整的影响，但保持适量的出口将有助于公司提高国际竞争力。上半年，公司三项费用率同比下降1.5%，各项费用比例均有下滑。可见，整体上市后，一体化的协同效应逐步体现。

　　大秦铁路(601006)资产注入只是时间问题

　　公司具有良好的成长性和铁路垄断资源，以及明确的资产注入预期，是价值投资的首选品种。在不考虑资产注入的前提下，公司目前动态市盈率分别为37倍和29倍。

　　2007年中报披露，2007年上半年公司完成货物发送量13042.8万吨，较上年同期增加1975.6万吨，增幅17.9%，其中煤炭发送量12822.5万吨，较上年同期增加2039万吨，增幅18.9%。从电煤需求增长、大秦铁路积极扩能、铁路货运价格仍有上调空间和2008年所得税下调将提升公司业绩等四方面分析，公司未来三年增长有保证。

　　公司是铁道部在资本市场上融资的重要平台，未来资产注入只是时间问题。